華泰證券發布研報表示，8月來空調銷量增速趨緩，8月空調總銷量同比+0.4%，同比基本持平（7月+22.9%）。其中內銷同比-9.7%，相比7月同比增速（+27.6%）增速有較為明顯的下滑，相對承壓。隨著氣溫下降，空調企業排產回調。根據產業在線數據，9 月家用空調排產1040萬臺，較去年同期實績上漲0.9%；其中內/外銷排產分別同比-9.9%/+16.2%。展望9月，氣溫下降空調需求或周期性回落，疊加上半年企業備貨節奏提前導致庫存水平較高以及去年同期基數較高影響，該行預期內銷表現或將承壓；而考慮到海外補庫需求以及海運、匯率優勢，該行對于9月出口表現預期樂觀。
華泰證券的主要觀點如下：
2023年8月空調內銷同比-9.7%
根據產業在線數據，2023年8月內銷同比增速環比明顯回落，增速轉負（7月同比+27.6%），但較2019年8月仍增長+9.5%；綜合2023年1-8月數據來看，內銷同比+20.4%，較疫情前2019年1-8月增長+12.6%。今年上半年高溫天氣集中及促銷力度較大，國內消費者空調購買需求提前釋放，下半年需求相對回落。同時，由于去年上半年外部形勢影響，下半年消費需求釋放明顯，去年同期內銷基數相對較高。從品牌表現來看，1-8月CR3內銷份額同比-4.2pct(1-7月-3.9pct)。
2023年8月空調出口同比+27.5%
自5月出口同比增速實現轉正后，外銷出貨實現恢復性增長（5-7月外銷同比分別為+6.1%/+15.0%+12.9%）。隨著上半年海外庫存的消耗催生補庫需求，加之海運價格下降以及匯率優勢，疊加去年同期出口的低基數， 8月空調外銷表現亮眼，實現同比+27.5%（7月外銷同比+12.9%）。綜合2023年1-8月數據來看，出口同比增速環比改善（同比+2.2%，1-7月出口同比+0.4%），較疫情前2019年1-8月增長+11.4%。但是主力市場需求不確定仍然存在，出口終端數據仍需持續追蹤。此外，隨著出口回暖，龍頭份額進一步集中，1-8月CR3出口份額同比-1.8pct(1-7月-4.3pct)。
內銷或將仍短期承壓，看好出口表現
展望9月，內銷或將仍短期承壓。根據奧維云網，國內前37周空調品類線上/線下KA累計銷售量分別同比+15.8%/-3.4%，增速均環比下降（前33周線上/線下KA累計銷售量分別同比+17.6%/-2.34%）。其中8月單月空調品類線上/線下KA銷售量分別同比-20.5%/-20.0%。步入9月，氣溫逐步下降，空調需求周期性回落，零售市場成交熱情略微回落。加之上半年企業備貨節奏提前，庫存水平較高（根據產業在線數據，8月空調庫存同比+1.9%），因此該行預計9月空調內銷出貨增速或將承壓。此外，隨著海外市場需求回暖，市場庫存的去化刺激補庫需求，疊加海運價格下降以及匯率優勢，出口或將實現持續性恢復。
風險提示：空調行業景氣度下行幅度超預期；行業競爭加劇；出口訂單下滑風險。
